«Элемент» рассчитывает получить оценку в 100–150 млрд рублей.

Группа компаний «Элемент» планирует выйти на биржу до конца 2024 г. Об этом «Ведомостям» рассказали четыре собеседника, знакомых с ходом подготовки к IPO. Двое из них знают о том, что «Элемент» рассчитывает получить оценку в 100–150 млрд руб. и планирует привлечь 10–15 млрд руб. для финансирования масштабной инвестпрограммы. Если ожидания компании по капитализации оправдаются, это IPO может стать самым крупным для российского технологического сектора за последние несколько лет.

«Элемент» – крупнейший производитель российской микроэлектроники. Компания была создана в 2019 г. на базе активов АФК «Система» и «Ростеха». Основная цель партнерства заключалась в создании единого национального центра компетенций в области микроэлектронной компонентной базы и обеспечении технологического суверенитета страны в этой области. Обе стороны внесли в совместное предприятие 19 организаций, работающих в области разработки, производства и дизайна микроэлектроники. В «Элемент», например, вошел крупнейший производитель чипов в России – зеленоградский «Микрон».

Также в группу внесены НИИ электронной техники, НИИ электронной и микроэлектронной аппаратуры «Прогресс», а также Завод полупроводниковых приборов, Новосибирский завод полупроводниковых приборов с ОКБ, «ВЗПП-Микрон» (Воронежский завод полупроводниковых приборов) и другие компании.

Предприятия «Элемента» занимаются производством интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем и контактирующих устройств, а также радиоэлектронной аппаратуры.

Представители «Элемента» и АФК «Система» отказались от комментариев. Представитель «Ростеха» не ответил на запрос.

Компания рассчитывает на большой интерес со стороны как институциональных, так и розничных инвесторов, так как является лидером на растущем рынке микроэлектроники России, рассказал один из собеседников «Ведомостей», знакомых с подготовкой к IPO. «Одним из факторов роста также является господдержка сектора, которая за последние годы увеличилась в разы», – подчеркнул он.

Показатели выручки и прибыли «Элемент» не публиковал с 2020 г. Тогда выручка головной компании АО «Элемент» по РСБУ составила 553 млн руб., следует из базы «СПАРК-Интерфакс».

«Микрон» последний раз публиковал финансовые показатели за 2021 г. Тогда выручка компании по РСБУ составила 5,7 млрд руб., а чистая прибыль – 257 млн руб. Консолидированные показатели группы не публиковались.

У ГК «Элемент» весомая – десятки процентов от общероссийской – доля рынка микроэлектроники, рассуждает независимый аналитик, автор Telegram-канала abloud62 Алексей Бойко. «Основная жемчужина в короне группы – зеленоградский «Микрон», один из крупнейших в России производителей микросхем», – говорит эксперт. К тому же «Элемент» – единственный производитель чипов для загранпаспортов в России, а чипы для банковских карт производит кроме него еще только одна компания, подтверждает основатель и продюсер «Роббо» Павел Фролов. В 2023 г. ГК «Элемент» увеличила производство чипов для документов и банковских карт более чем в 2,5 раза до 7,5 млн штук, напомнил он.

«Производство микроэлектроники – это важная составляющая промышленного и экономического суверенитета страны, особенно наглядно это видно в последние пару лет, когда отрасль получила существенный импульс для роста на фоне импортозамещения и роста госзаказа, – отмечет руководитель группы по работе с состоятельными клиентами «Альфа-капитала» Александр Абрамян. – По данным Минпромторга, в 2023 г. на господдержку сектора выделили 150 млрд руб., а в 2024 г. – 210 млрд, так что потенциал отечественных компаний здесь действительно огромный».

«Элемент» со всеми его производственными подразделениями и «дочками» – абсолютный лидер рынка и в случае IPO инвесторы могут проявить огромный интерес к размещению, считает эксперт. «На мой взгляд, оценка даже в 100 млрд руб. является вполне адекватной, но хотелось бы, конечно, увидеть свежую финансовую отчетность», – подчеркнул Абрамян.

Компания как представитель высокотехнологичного сектора экономики может привлечь внимание инвесторов, но для них также важны темпы роста и прибыльность бизнеса, отметил инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Оценка компании в этом сегменте может составить потенциально 7–8 годовых прибылей [по МСФО], предположил он.

На сегодняшний день IT – самый интересный сектор, который сейчас выходит на биржу, говорит эксперт Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак. По его мнению, микроэлектроника – привлекательный бизнес для инвестора, автоматизация жизни и бизнеса растет, так как микросхемы используются повсеместно. Если «Элемент» выйдет на биржу – это будет одно из крупнейших IPO на рынке, считает Примак. «К сожалению, компания не публикует финрезультаты, но оценка 100–150 млрд руб. выглядит вполне справедливо», – отметил он.

До октября 2023 г. из российских технологических компаний на бирже были представлены только интернет-холдинги «Яндекс» и VK и сервис кикшеринга Whoosh, который вышел на IPO в конце 2022 г., а из разработчиков – Softline и Positive Technologies. Softline провела размещение акций на Лондонской бирже в октябре 2021 г. Компания тогда привлекла $400 млн по цене $7,5 за акцию, а ее капитализация составила $1,5 млрд. Вторичный листинг Softline прошел на Мосбирже 1 ноября 2021 г. Positive Technologies вышла на Мосбиржу в декабре 2021 г. В первый день ее бумаги торговались в диапазоне 980–985 руб. за штуку, что дало капитализацию около 60 млрд руб. при предварительной оценке в 44–103 млрд руб.

В октябре 2023 г. на Мосбиржу вышла ГК «Астра» (разработчик ОС Astra Linux). В результате IPO по цене в 333 руб. за акцию капитализация компании составила 69,9 млрд руб. В феврале 2024 г. IPO провел разработчик банковского софта «Диасофт», компанию тогда оценили в 47 млрд руб.

Пока оценки на российском рынке были абсолютно адекватны, считает Примак. Хотя некоторые IPO IT-компаний с их аллокацией (ситуация, при которой количество заявок инвесторов на покупку акций перед IPO превышает объем размещения. – «Ведомости») не принесли существенной прибыли инвесторам, но грамотное увеличение доли на вторичном рынке принесет дивиденды в будущем, отмечает он.

По мнению Примака, интерес к IPO больше говорит о настроениях инвесторов: слишком сильно рынок вырос за последние два года. «Слишком высок «эффект базы» в топ-10 компаниях, и они не способны расти дальше в разы, – полагает он. – Надо искать новых лидеров, которые дадут кратный рост и увеличат общую доходность портфеля инвестора. Новые молодые компании быстро растут и скоро станут голубыми фишками, а вскоре даже могут попасть в [биржевой] индекс».